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　　历史上，莫斯科的冬天曾经两次保卫了俄罗斯民族的安全。无论是不可一世的欧洲皇帝拿破仑，还是邪恶的纳粹党统帅希特勒都没能逃过莫斯科冬天的惩罚。寒冷的冬季使欧洲士兵不能适应并作战，而后勤补给的困难更足以涣散军心。…… 

　　背景简介

　　前日，拜读谭雅先生发表于《商界评论》的 “长虹走向一条全家电竞争的道路是风险”一文，感触颇深。长虹看似“红火”的表面下，的确隐藏着诸多未知的变数。包括空调、手机、小家电、数码产品、分销业务以及彩电和等离子屏项目，大量的新兴业务都处于投入期。大量的多元化投资，目的是化解单个领域的经营风险，然而集中的资金投入又必然给长虹带来更大的资金压力。而四川长虹控股母公司，长虹集团表现不佳的业绩更是给整个长虹系的前景添上了一个巨大的问号。

　　业内人士表示，目前长虹系并未摆脱亏损的局面，巨额投资主要依靠贷款和融资来支持。一旦新兴项目在未来的市场表现低于预期造成亏损的局面，则会给公司带来巨大的资金流断链危机。国内企业由于资金流断链造成破产或者重大经营损失的案例已经不足为奇，比较著名的“蓝田事件”、“银广厦事件”，“德隆事件”“中航油事件”、“科龙系事件”等等。

　　虽然在05、06年财报上，四川长虹都给出了盈利的报表，今年的半年度财报也表现良好，但是这不能掩盖母公司长虹集团的不佳业绩。在信息产业部公布的06年国内信息企业百强榜中，长虹集团以超过9亿元亏损名列亏损榜第四位。另据《第一财经日报》报道，长虹集团已经连续亏损3年，2004年至2006年的亏损额分别为24.76亿元、393.5万元、9.57亿元，其资产负债率06年更是创下新高，达86.51%。这与四川长虹电器股份有限公司（600839.SH，简称“四川长虹”）连续两年的大副销售额上升和不错的盈利水平形成巨大反差。四川长虹财务报表显示，该公司在2005年、2006年四川长虹分别盈利2.85亿元、3.1亿元，而其04年财报则巨亏36.8亿元。 

　　业界分析认为，长虹集团巨额亏损的来源主要是四川长虹的“坏帐”。长虹集团以自身的巨额亏损为代价换来一个干干净净的上市公司四川长虹的良好业界。进而以四川长虹良好的业界获得融资支持和银行贷款支持，开展新的业务投资，然后以新的业务投资的利润来最终填补整个集团的资金漏洞。在这个整个环节中最重要的一点是投资的多元化：只要保证投入的预期前景的实现就足以维持现有资金链条的运行，进而改善集团的资金链状况。

　　当然这样的判断是基于四川长虹和长虹集团的投资达到既定目标的经营状况的假设得出的。在整个资金链条中关键的就是新项目的良好发展。但是对于未知的未来市场，没有人能保证新项目投入能否达到预期的盈利目标。如果新项目出现预期外的巨额亏损，则整个集团的资金链可能断裂。而在长虹诸多的新项目中等离子屏项目具有举足轻重的地位。长虹集团和四川长虹实际控股该项目超过80％股份，其首期投资额60亿，首期年产值超100亿。从中不难看出该项投资关系着未来长虹集团和四川长虹的资金链安全。而目前等离子产业的前景并不被业界看好。这进一步增加了长虹集团和四川长虹持续多元化投资的变数。

　　长虹曾经雄霸天下的梦想

　　四川长虹04年的巨额亏损主要来源于出口美国的彩电业务的坏帐。上世纪末期，四川长虹依靠在渠道策略上的优势一度占据国内彩电市场的龙头老大的位置。1996年长虹创造了440万台彩电的销量，1997年则增长至660万台的产销量。对于98年，时任四川长虹董事长的倪润峰公开做出销售1050万台的计划，而当时国内市场总容量不超过2100万台。

　　创造四川长虹销售神话的秘笈是高于业界同类企业“扣点”。高扣点使经销商能够以低于进货价的价格销售产品，同时高扣点更意味经销商更大的利润空间。据有关报道称，四川长虹在96/97/98年最高的销售扣点可以达到25个，即经销商从厂家的提货价格仅有报价的75％。四川长虹另一销售法宝是，长虹和大经销的利润建立在“现金流”上，而不是销售差价。利用延期付款，使大量的现金在自己手里囤积，囤积期间作其他短期的投资，进而获得收益。

　　但是，四川长虹的营销策略也存在着致命的缺陷。长虹的分销体制过多的依赖大客户的中间操作。据称，在97/98年郑百文公司约占有长虹30％的彩电销售渠道额度。而在亚洲金融危机中，该公司遭受重创，直接影响了长虹98年的销售业绩。大客户的中间操作导至长虹与消费者、终端市场的距离被拉远。这就为其它彩电企业短平化的销售体制留下了可乘之机。

　　98年正当长虹企图垄断国内彩电市场的计划出炉的时候，其它彩电企业也展开了反攻。其中仅TCL集团就通过砍掉一批商、二批商，搞店中店和专卖店，在县级市场上寻找核心网络经销商等策略建立了超过万家店的核心销售体系。扁平化的销售使得TCL不用给予太高的扣点就能保证销售商的利益和市场的相对较低的价格。另一方面，长虹最大的分销商郑百文的倒闭更是在长虹的如意算盘的意料之外。

　　面对国内其它彩电企业的联手还击，长虹遭遇了巨大的库存危机。为了保证超过千万台的销量，长虹在98年之前进行了大量的相关采购，其中最重要的就是囤积彩管。对彩管的囤积也是四川长虹企图遏制其它彩电企业反击的重要手段。据分析表明，98年长虹计划中采购的彩管产品远远超过预计销售数量的千万台，而国内彩管超过75％的产能被长虹提前预定。

　　但是市场似乎和长虹开了一个玩笑。98年长虹不仅没能够实现在国内彩电市场一统天下的帝王梦，相反倒是为自己种下了大量的库存积压的恶果。据业界分析，98年底四川长虹的彩电及其配件的积压量，合计超过相当于500万台的数量：事实上，98年长虹做的最多的事情就是积压电视。与此同时，其净利润在1997年达到高峰26亿元后，在1999年则迅速下跌到3.86亿元。为此，时任长虹董事长的倪润峰不得不选择短期的出走。但是01年倪润峰的再次回归却给长虹带来了另一个更大的危机。